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申博游戏开户登入:飞天铝价何时休?

2021-05-25 08:10:21 新浪网  国联期货
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摘要:

1、氧化供应压力依旧,上行之路艰难

2、电解铝产能“天花板”促使利润维持在高位

3、铝库存拐点显现

4、国内铝材需求整体依旧表现较好

5、下游终端表现较好,维持高增速

后市展望

电解铝是有色金属板块中,与“碳达峰、碳中和”炒作关系最为密切的品种,因此铝也是有色金属板块中,走势最为强劲的一个品种。目前,铝价已经处于绝对高位,大概率正在筑顶,但筑顶的时间以及高度尚不可知,建议观望,等待情绪上的转变。

一、行情回顾

图1:沪铝指数周线图

数据来源:文华财经 国联期货

4月沪铝指数延续了之前强劲的走势,盘中一度接近19000点。铝价持续飞升,与“碳达峰、碳中和”炒作有着紧密的联系。

二、原因分析

1.氧化铝供应压力依旧,上行之路艰难

目前全国氧化铝市场平均价为2350元/吨,依旧处于历史较低水平,以市场价格计算,近些年氧化铝行业始终处于亏损的状态,但氧化铝产量却始终处于高位。

图2:国内氧化铝产量

数据来源:Wind 国联期货

据阿拉丁统计,今年2月国内氧化铝企业开工率为86.35%,处于历史高位。据国家统计局数据,今年3月,国内氧化铝产量为653.7万吨,同比增加11.2%,单月产量处于历史次高位。氧化铝生产处于亏损状态,但产量却处于高位,这主要是因为有相当一部分电解铝企业有自己的氧化铝生产线,电解铝冶炼的高利润足以完全覆盖氧化铝生产的亏损。

2.电解铝产能“天花板”促使利润维持在高位

自2018年供给侧改革以后,电解铝产能的天花板就基本已经确定,因为电解铝行业属于产能过剩行业,政府要求新增电解铝产能必须要有指标批文,而新批文的获得十分艰难,因此,近几年新增电解铝产能几乎都是以旧产能置换而来。

目前,“碳中和、碳达峰”在电解铝市场上的炒作依旧是围绕“产能天花板”展开,因为在电解铝冶炼能源的结构中,火电占有绝对领先地位,约占80%以上。3月9日,内蒙古发改委下发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标若干保障措施》,随后在4月中旬时,有市场传闻称新疆铝锭限产,此消息导致铝价创下阶段性新高,但据了解,此消息为假消息的概率较大,因为新疆当地相关的电解铝企业尚未收到减产消息。虽然限产消息为假,但政府严控电解铝产能为真。

3月,国内电解铝产量为327.6万吨,同比增加8.5%。从月度数据上看,电解铝产量增加主要集中在去年7、8两月,随后增速明显下滑。

据阿拉丁数据显示,截至今年2个月,国内电解铝建成产能4242.1万吨,在产产能3982.1万吨,产能利用率为93.87%,已经处于历史高位,这意味着未来想要继续提高电解铝产量,只能依靠新增产能的投放。

图3:原铝(电解铝)产量和产能

数据来源:Wind 国联期货

数据来源:Wind 国联期货

目前以盘面价格计算,生产1吨电解铝的冶炼利润在4000元以上,在产量增速有限、产能上限基本确定、下游需求较好的格局下,电解铝冶炼利润长期保持在高位。笔者预计二季度高利润仍将持续,利润维持在2000元/吨以上是大概率事件。

图4:电解铝冶炼利润

数据来源:Wind 国联期货

3.铝库存拐点显现

截至4月26日,国内电解铝社会库存合计110万吨,本轮春季累库从去年12月下旬开始,到今年3月下旬结束,共累库64.9万吨,累库力度属于中等偏上,但整体库存水平依旧处于低位。目前,电解铝行业已经进入去库存阶段,库存的拐点也已经出现。从往年库存规律来看,电解铝社会库存变化并没有太强的周期性规律,但是库存的变化趋势是比较流畅的:一旦开始上涨或下跌,往往会持续数月。

图5:电解铝库存

数据来源:Wind 国联期货

截至4月26日,国内三地的6063铝棒合计16.2万吨,处于中等水平。从库存的变化趋势上看,铝棒库存开始减少的时间在3月上旬,先于电解铝库存。由于铝棒库存持续数周下降,在电解铝价格不断上涨的情况下,铝棒加工费表现相对坚挺。

图6:6063铝棒库存

数据来源:Wind 国联期货

4.国内铝材需求整体依旧表现较好

3月,国内铝材产量为536.7万吨,同比增加17.6%。虽然产量较去年年末有所下降,但仍旧处于2018年以来的高位。自春节结束后,下游铝材开工率就开始回升,3月铝棒企业开工率为53%,处于中等水平,3月铝板带箔企业开工率为49%,处于较高水平。

3月,中国未锻轧铝及铝材出口量为44.35万吨,环比增长10.97%,同比下降14.48%。同比数据出现下滑,主要是因为去年2月份时,国内爆发新冠疫情,2月出口订单延期至3月,导致去年3月出口数量大幅增加,基数大,从而使得今年3月出口同比出现下滑。整体而言,今年前3个月的出口表现中规中矩,高于2020年同期,但低于2019年同期。

图7:国内铝材产量以及出口量

数据来源:Wind 国联期货

数据来源:Wind 国联期货

5.下游终端表现较好,维持高增速

1)汽车产量维持高增速

今年前3个月,申博苹果手机下载登入新能源汽车累计产量为53.3万辆,同比增加407.6%,导致新能源汽车产量同比增速大幅提升的原因主要有两点:一是因为新能源汽车产量基数较小,稍有增加,增速就十分明显,二是因为国家再度大力推进新能源汽车发展。去年11月,国务院办公厅印发了《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》,此规划提出目标:到2025年,我申博苹果手机下载登入国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右,到2035年,新能源汽车销量占到总体销量的50%以上。而目前,新能源汽车产量约占传统汽车产量的5%,根据规划,未来新能源汽车增长空间巨大。

今年前3个月,传统汽车累计产量为638.3万辆,同比增加81.7%。去年上半年因新冠疫情的影响,当时产量处于低位,因此今年前3个月同比增速大幅上升。未来受芯片短缺以及基数上升的影响,传统汽车产量累计同比增速大概率将下滑。

图8:新能源汽车及传统汽车产量

数据来源:Wind 国联期货

数据来源:Wind 国联期货

2)家用电器产量维持高增速

整体而言,今年家用电器产量处于高位,同比增速大幅上升。3月家用洗衣机产量为831.2万台,同比增加29.4%;3月家用电冰箱产量为946.6万台,同比增加28.9%。去年上半年受疫情拖累,家电产量出现明显下滑,而目前传统家电生产早已恢复至高位,低基数叠加当前高产量,导致3月家电同比增速非常亮眼。从数据结构上看,4、5两月家电同比增速大概率将维持在高位,而从6月起,电冰箱产量同比增速或将率先放缓,随后洗衣机产量同比增速也将放缓。

图9:家用洗衣机、电冰箱产量

数据来源:Wind 国联期货

数据来源:Wind 国联期货

三、总结与后市展望

1.总结

氧化铝价格始终处于低位,未来供应压力依旧较大,价格上行之路艰难。电解铝利润维持高位已有1年时间,但是因为电解铝投产进度较慢,又有产能“天花板”的限制,预计未来高利润将是电解铝行业的常态。下游需求整体表现依旧较好,受低基数的影响,目前公布的汽车产量同比增速、家电产量同比增速都有非常明显的上升,从已经公布的产量结构,以及行业发展情况推测,除了新能源汽车产量同比增速有可能一直维持在高位外,其余行业,如:传统汽车、洗衣机、电冰箱,产量同比增速在今年下半年回落的概率极高。

2.后市展望

电解铝是有色金属板块中,与“碳达峰、碳中和”炒作关系最为密切的品种,因此铝也是有色金属板块中,走势最为强劲的一个品种。目前,铝价已经处于绝对高位,大概率正在筑顶,但筑顶的时间以及高度尚不可知,建议观望,等待情绪上的转变。

国联期货蒋一星

(责任编辑:赵鹏 )
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